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医药白酒的大跌让人惊讶 科技才是行业刚需

来源:未知 作者:胡 加入收藏 69

  很多不太懂理财的朋友,第一次碰到理财产品,都认为医药和白酒是最为可靠的理财领域,但是这其实只是被误导了很多资本家喜欢为散户们画饼,医药就是其中一块大饼,因为近期也出于种种原因,一票板块大跌,一直走绿。其实在选择投资的时候,一定要看这个行业未来的进展,尽量选择像科技这种未来刚需的领域。

  科创板对新药研发技术和商业模式审核更加专业,尤其注重对“创新”属性的审查。截至2021年2月22日,科创板至少有4家医药企业跌破发行价。作为2020年医药投资最大的“饼”,科创板IPO似已不再是百分百可靠的退出通道。

  同样为未盈利药企“开绿灯”的港股亦是如此。截至2月22日收盘,曾被看好的歌礼制药由14港元跌至3.22港元,被认为已至“地板价”。新政开闸允许未盈利生物科技企业上市后,率先登陆的 3家公司歌礼制药、百济神州、华领医药均曾破发。

  资本奔着IPO展开激烈争夺的创新药企,C轮、D轮、Pre-IPO轮投资在2020年很欢畅,在未来几年还能顺利“吃饼”吗?“万众创新”之下,新药究竟能带来多大的收益,甚至,还能不能带来收益,成为投资人和创新药企负责人之间的热门话题和最大忧虑。他们已开始谈论“估值下跌”“挤压水分”,甚至“新的出路”。

  “创新”属性审核渐收紧

  1月9日,天士力生物医药股份有限公司(下称“天士生物”)在回复上交所的一轮问询后,撤回上市申请。已披露信息显示,除股权、关联交易等金融因素,上交所的问询集中于“核心技术”部分。上交所称,天士生物多项在研产品存在技术引进,要求补充披露各项产品相关细节,重新梳理业务形成脉络,同时,需要说明其核心技术及具体产品是否来自第三方,是否对技术引进模式存在依赖。

  尤其是,“与同行业竞争对手相比,发行人核心技术是否较少,发行人是否掌握了研发与生产所需全部核心技术,发行人技术研发体系是否完备。”上交所直问,“是否存在研发进度不及预期或长期无实质进展的情形”,要求天士生物说明各产品管线研发安排及进度,“分析导致公司直至目前仅有一款产品上市的主要因素”。

  天士生物曾在2020年12月10日披露了各产品管线研发进度,其中一款产品处于临床三期,另有三款处于临床二期,自认梯度合理。对于核心技术数量,天士生物自称处于同行业竞争对手的均值水平,“与同行业可比公司的差异主要系个体差异及披露口径所致”。

  这份2020年末披露的文件,让外界进一步感受到科创板对“科创”属性审核的收紧。植德律师事务所合伙人姜涛对《财经》记者分析,仅从问询函提出的问题,至少可以发现两大变化:科创板审核非常关注行业的不同特点,不再限于合规审查;预审员对新药研发技术和商业模式更加专业,尤其注重对“创新”属性的审查。

  姜涛和同事们的共识是,科创板注册制开放以来,审核机构对生物医科行业的认识明显加深,审核也更加严格。德植律师事务所拥有一个29人的生物医药行业小组。“科创板开设以来,到底什么是科创属性,如何界定,大家是有点模糊的。2020年上半年规定,必须有5项以上的发明专利,同时重视你对技术有没有再研发的能力。”姜涛回忆。

  无论是科创板,还是港交所“18A”条款,对标的是美国纳斯达克市场,基于对生物科技企业不做盈利要求的上市制度,培育一批具有世界影响力的创新药企。如何筛出种子?科创板上市第五套标准则,对医药企业有一项特设规定,需取得至少一项一类新药二期临床试验批件。“港交所也在关注,怎么评定这个企业有没有创新能力。”一位曾经为香港交易所提供医学咨询的业内人士透露,在2020年,港交所咨询的问题集中于此。其中的重点,是以License-in(许可引进)为主的企业。

  有别于自己研发新药,或收购创新药公司这两种传统投资方式,License-in是直接引入产品,引进方向“产品授权方”支付一定的首付款,并约定一定金额的里程碑费用,即按品种开发进展,以及未来的销售提成,从而获得产品在某些国家(地区)的商业化权利。港交所的关注点主要集中于三个方面,一是所掌握的技术是否为主营业务相关产品核心技术,二是前期的研发投入,三是团队研发能力。此前,港交所召集多位生物科技领域资深人士成立生物科技咨询小组。

  投资和其他工作不同,投资并不需要我们贡献过多的劳力,这也就代表着我们需要贡献很多脑力,因此在投资的过程中,一定要仔细思考更多的。思虑一个行业的前景,能为我们投资带来非常多的注意,不要仅仅看眼前的发展,更需要将着眼目前还看不见的未来。

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